（原标题：律例步调又来？大基金三期入场，家具周期与库存周期向好，关系ETF涵盖齐全产业链的优质标的）
近日，好意思国政府晓谕了新一轮对华出口律例步调，半导体再次被推优势口浪尖。
联储证券研报指出，半导体产业链部分智商诚然短期内仍然承压，但行业参加到上行周期态势基本开朗。2024年7月1日半导体指数PB为3.31，处在历史低分位，安全旯旮较高，半导体ETF是投资半导体齐全产业链的优质标的，值得出动。
1、周期视角下拐点渐明，家具与库存周期向好
联储证券指出，半导体周期是由四重周期嵌套酿成的，包括中长周期的家具周期及成本开支周期，中短周期的库存周期，以及不定长的本事周期。咱们复盘了本轮半导体周期，判断本轮周期是由家具周期和库存周期主导酿成的服从。
中好意思两国的半导体指数在2020-2022年区间内走势基本合适环球半导体基本面的变化情况，参加到2023年后中好意思半导体指数走势大相径庭，以2023年1月1日启动运筹帷幄，律例2024年6月30日，申万半导体指数累计涨幅为-19%，而费城半导体指数累计涨幅达119%。
联储证券指出，好意思股和A股的互异最主要的原因是好意思股在生成式AI爆发影响下产业链首先受益。A股半导体指数的下降主要源于利润走低。相悖，好意思股费半的高潮则源于估值利润的共振。
一般来说，A股半导体市集的趋势变化需重心不雅察运筹帷幄功绩的变化，即家具销售额情况的变化，而咱们判断在近三年以及异日两年影响家具销售额的三重中枢成分为：周期，计策与大基金的入场。
联储证券以为刻下正处于新一轮半导体周期的铺垫阶段，异日作陪AI本事的创新与期骗场景的普及，咱们预测半导体的家具周期有望逐渐走出底部。
此外，自2021年启动，半导体参加了新一轮的库存周期。在2024年刻下节点下，履历了23H2的合手续去库，咫尺半导体行业正处在去库阶段的尾声，24H2需求或将改善，有望带动半导体从头回到量价皆升的新库存周期上。
2、大基金三期助力国产升空，并购有望如虎添翼
据天眼查显现，国度大基金三期（国度集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日庄重配置，注册成本达3,440亿元东说念主民币，高于大基金一、二期之和。
东莞证券指出，国产替代参加深水区，大基金三期有望加快“卡脖子”智商达成本事打破。大基金三期的投资标的对于我国半导体行业投资与发展具备率领意思，通过市集化、专科化运作，勾引社会成本，守旧集成电路制造、联想、封装测试、装备、材料等鸿沟的发展，助力达成自主可控和本事创新。
咫尺半导体鸿沟的国产替代已参加深水区，参考前两轮大基金投资的标的，咱们以为大基金三期可能投向国产替代比例较低的“卡脖子”鸿沟，如先进制程产业链、存储芯片产业链、自给率较低的半导体开拓与材料品类等，关系产业有望迎来加快发展的机遇。
2024年9月24日，证监会发布《对于深切上市公司并购重组市集纠正的见识》，坚合手市集化标的，更好施展成本市集在企业并购重组中的主渠说念作用，其中率领了2个并购重组的标的：跨行业并购-转型新质分娩力，以及优秀上市公司并购擢升产业采集度并作念大作念强。
海通证券(600837)指出，异日1-2年半导体鸿沟的并购重组案例将贬抑出现，包括销毁实控东说念主的体外金钱注入、现款支付+刊行股份/可交换债券等样子购买非销毁实控东说念主关系金钱。半导体开拓行业"大国重器"，在管制"卡脖子"关节本事难关的布景下，国内优秀的半导体开拓上市公司在贬抑进行本事研发迭代的同期，有望通过并购重组一些具有本事创新性、家具协同性的公司，合手续作念大作念强、擢升竞争力。
3、半导体行业ETF值得出动
联储证券指出，半导体产业链部分智商诚然短期内仍然承压，但大量智商在H2均有望迎来合手续增长或筑底拐点，行业参加到上行周期态势基本开朗。刻下时点下（20240701）申万半导体指数PB为3.31，历史分位数为6.61%，安全旯旮相对较高，值得对齐全的半导体行业加以出动，而ETF是夸口此需求的较好标的。
咫尺市集上半导体关系ETF挂钩的指数共有八个，全市集追踪上述指数的半导体关系ETF基金共23只，共计基金范围为714.6亿元。半导体关系指数基本而已：
以指数远隔角度开云下载网址，指数挂钩ETF共计基金范围最大的为国证半导体芯片指数，共计275.99亿元，中证全指集成电路指数最小，共计范围为0.78亿元。本销毁指数内均阐扬为“虹吸效应”，由一只基金给与了大部分投资资金。