继本年1月转战港交所递表失效后，近期老乡鸡更新了港股IPO招股书，向港股“登第快餐第一股”赓续发起冲击。证券之星防备到，老乡鸡对IPO的“执念”最早不错追念至2021年，彼时公司与国元证券订立上市指令合同，拟赴深交所主板上市，而后历经社保欠缴等风云，跟随招股书失效以及IPO改制，初度闯关A股以失败告终。2022年10月至2023年，老乡鸡又尝试两次A股IPO均未能成功。
证券之星了解到，手脚国内独逐一家全产业链布局的主要登第快餐公司，该步地虽为老乡鸡拓店提供了供应链护城河和老本适度力，但重钞票的属性，决定了全产业链的斥地需要参加大皆资金。此外，公司昔日的门店膨大，尤其是直营门店的拓展，不异需要多量资金撑执，而通过IPO召募的资金，正好能缓解全产业链运营与门店膨大经由中濒临的资金缺口。不外，公司此前在IPO经由中遭遇的诸多问题，是否会再次成为其上市之路上的“拦路虎”，仍有待进一步不雅察。
62亿营收背后的“地域桎梏”
老乡鸡是中国最大的登第快餐店品牌，呈文期内(2022年至2024年以及本年1至4月)，公司收入“水长船高”，分辨为：45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元以及21.2亿元，净利润则从2022年2.52亿元增至2024年的4.09亿元，本年前4个月的净利润达到1.74亿元。
加盟店数目的增长是推高老乡鸡营收的进犯驱能源。2020年之前，老乡鸡门店以直营店为主，2020年放开加盟步地后，其加盟店边界在2024年迎来爆发：全年新增210家加盟店，新店数目于呈文期内初度超越同时直营店。斥逐本年4月末，老乡鸡加盟店数目从期初118家扩增至653家；直营店数目则从期初的1007家缩减至期末的911家。
值得防备，尽管门店边界逐年扩大，可是分地域看，老乡鸡的门店踱步主要荟萃在华东地区。招股书高傲，斥逐本年4月末，直营店中，安徽省及江浙沪地区的门店整个占比达79.69%；加盟店中，上述地区的门店占比更是高达94.79%。概述来看，前述地区的门店数目在总门店数中的占比约为86%，其中手脚“大本营”的安徽省，其门店数目占比达到48%。
不错看出，尽管老乡鸡在加速天下膨大的顺次，但仍难改区域性品牌的底色。
证券之星防备到，老乡鸡华东市集依赖症与其打造的全产业链步地商量。招股书高傲，老乡鸡的供应链收集主要荟萃在华东，其中三个养鸡场位于安徽，两个中央厨房及八个配送中心位于合肥和上海，天然自建供应链不错确保中枢食材贯通供应、适度老本以及推动业务圭臬化，但这种以华东为中枢的产业链布局，也对公司在华东之外地区的拓店节拍形成了较着制约。
举例，从老本角度看，呈文期内公司运载开支是行政开支中，仅次于职工薪酬的开支，各期用度分辨为7121.5万元、8760.7万元、7747.9万元以及2327.1万元。若公司不改变华东地区之外的冷链物流等供应链布局，食材从华东基地运载至新门店的距离会显赫增多，将进一步推高运载等老本，且会影响食材簇新度。
老乡鸡也在招股书中提到，食材从中央厨房至安徽省内及上海门店本日即可投递，而运输到其他区域的门店最长需要两天。另外，公司还暗示，在新地域市集，公司可能需要更长时间才调在该等新市集成立具备得当质料适度的访佛供应链。
社保、公积金欠缴情况仍在
证券之星防备到，尽管老乡鸡频年冲刺IPO三战三北，但公司布局供应链和膨大门店收集的动作莫得住手。
供应链层面，2023年和2024年，老乡鸡鸡肉加工的专揽率超越100%，举座食物原料加工的专揽率于2024年上涨至94.5%。由于公司中央厨房的产能专揽率近乎处于满产情景，加之公司昔日的门店膨大策划，其需要进一步扩大中央厨房的产能。
据2024年3月官微“肥西发布”的著述，老乡鸡正在合肥肥西县官亭镇斥地食物加工及仓储物流基地名目，该名目总投资30.6亿元，建成后展望年加工土鸡1000万只，加工熟食净菜10万吨。可是斥逐本年4月末，老乡鸡流动总钞票为10.47亿元，现款及现款等价物为4.97亿元，若以现时资金边界孤立鼓舞该名目，不仅濒临高大的资金缺口，还可能对公司日常运营的现款流形成挤压。
而在门店收集方面，天然公司借助加盟店扩大了举座边界，但加盟店的部分运营见解仍失神于直营店。数据高傲，2025年前4个月，加盟店单店日均销售额约为1.24万元，而直营店这一见解为1.6万元；翻座率方面，加盟店为3.3，直营店则达到4.8。另外，直营店毛利率从2022年的19.8%上涨至24.1%，同时加盟店毛利率却从28.9%逐渐下滑至22%。
这次IPO，老乡鸡策划昔日三年内每年在国内各地新开约150至180家直营店，若不借助IPO的召募资金，将影响公司门店膨大的鼓舞节拍。这也从侧面突显出为何老乡鸡过往对IPO的百真金不怕火成钢，因为IPO是公司现阶段科罚资金瓶颈、撑执恒久战术布局的关节旅途之一。
不外公司此番能否到手登陆港股仍存在诸多不笃定性。证券之星了解到，老乡鸡此前冲刺A股经由中，曾因招股书披清晰欠缴部分职工社保而受到外界日常眷注，公司董事长束从轩更发布视频说念歉。
呈文期内，老乡鸡仍存在未足额为部分职工交纳社保及住房公积金供款的情况，2022年、2023年及2024年以及斥逐2025年4月末，社保及住房公积金供款缺口分辨约1070万元、2140万元、3630万元及1530万元。
对于未给部分职工交纳社保和住房公积金的原因之一，公司提到很多东说念主不肯承担社会保障和住房公积金的关联用度。不外说明最妙手民法院发布《对于审理就业争议案件适用法律问题的解说(二)》，明确从本年9月1日起，用东说念主单元与就业者商定“不缴社保”一律无效，即无论两边协商已经就业者单方开心，任何“不缴社保”的商定皆是无效。
老乡鸡在招股书中严慎地暗示，呈文期各期，因社保差额而可能濒临罚金的潜在最高罚金额将分辨约为1610万元、4270万元、8190万元及3550万元。此外，若商量部门向商量法院苦求强制推论，则在呈文期各期开云下载网址，因于往绩纪录期内欠缴住房公积金供款而可能濒临的最高强制推论金额将分辨约为540万元、720万元、900万元及340万元。